6月7日，針對國臺(tái)酒業(yè)IPO終止審核一事，國臺(tái)董事長閆希軍獨(dú)家對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者回應(yīng)，“計(jì)劃調(diào)整完最晚十月底再報(bào)（IPO材料）”，面對記者提出的招股書反饋意見中的關(guān)聯(lián)交易等問題，他表示，“占比少量的產(chǎn)品采購，都是在合法合規(guī)公平下進(jìn)行的，在審核中都屬于解釋性事項(xiàng)”。
證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露顯示，貴州國臺(tái)酒業(yè)股份有限公司（簡稱“國臺(tái)酒業(yè)”）已于6月2日申請終止審查IPO。在此之前，國臺(tái)酒業(yè)于2020年5月遞交上市申請，正式?jīng)_擊“醬酒第二股”；2020年11月，證監(jiān)會(huì)針對國臺(tái)酒業(yè)上市申請文件提出47條問詢；一個(gè)月后，國臺(tái)酒業(yè)更新招股說明書。
什么原因?qū)е聡_(tái)酒業(yè)IPO終止審核，閆希軍并沒有透露，只說了“正常調(diào)整后再報(bào)”。
擅長深度捆綁經(jīng)銷商
兩位國臺(tái)經(jīng)銷商已經(jīng)到達(dá)了貴州仁懷茅臺(tái)鎮(zhèn)，他們都要去國臺(tái)酒業(yè)催發(fā)貨，他們介紹國臺(tái)目前產(chǎn)能不足但市場快速成長導(dǎo)致供不應(yīng)求，他們的下游客戶也在催貨，其中一個(gè)經(jīng)銷商往國臺(tái)打款了一億多，但是現(xiàn)在貨發(fā)不出來，他們都很著急。
這是6月5日酒業(yè)專家肖竹青在茅臺(tái)鎮(zhèn)實(shí)地調(diào)研的情況，肖竹青對記者表示，這說明國臺(tái)在品牌層面和剛需層面有了本質(zhì)的突破，某種意義上講國臺(tái)已經(jīng)可以代表面子了，同時(shí)也說明國臺(tái)目前產(chǎn)能有限。
因此，此次IPO國臺(tái)酒業(yè)準(zhǔn)備募集資金到位后，通過募投項(xiàng)目的實(shí)施，國臺(tái)酒業(yè)的基酒產(chǎn)能將達(dá)到6500噸/年，提升基酒供應(yīng)保障能力。招股書顯示，截至2020年3月末，國臺(tái)酒業(yè)通過實(shí)現(xiàn)對國臺(tái)懷酒的控制，獲得了4,930噸優(yōu)質(zhì)基酒及年產(chǎn)1,000噸的基酒生產(chǎn)能力。
國臺(tái)在發(fā)展初期，曾經(jīng)為了激勵(lì)行業(yè)的超級經(jīng)銷商來加入國臺(tái)的銷售陣營，推出以業(yè)績捆綁股票的合作策略。
招股書資料顯示，國臺(tái)酒業(yè)經(jīng)銷商廣東粵強(qiáng)酒業(yè)有限公司、湖北粵強(qiáng)樽品酒業(yè)有限公司、深圳粵強(qiáng)臻品酒業(yè)有限公司的實(shí)際控制人為王富強(qiáng)，廣東益潤貿(mào)易有限公司的實(shí)際經(jīng)營者為王富強(qiáng)親屬。王富強(qiáng)于2018年2月至4月期間通過其控制的廣東佰利達(dá)粵強(qiáng)投資有限公司向國臺(tái)酒業(yè)有限進(jìn)行增資。截至目前，粵強(qiáng)投資持有國臺(tái)酒業(yè)1.19%股份。同時(shí)，作為國臺(tái)酒業(yè)的第一大客戶廣東粵強(qiáng)酒業(yè)有限公司，占國臺(tái)酒業(yè)的營收占比是5.58%。
根據(jù)招股書顯示，國臺(tái)酒業(yè)2020年上半年的營業(yè)總收入為13.59億元，2019年全年為18.88億元，2018年為11.76億元，凈利潤方面，2019年的凈利潤增速為406%，2020年凈利潤同比增長70.87%。
肖竹青表示，國臺(tái)酒業(yè)通過業(yè)績捆綁股票，吸納了很多全國的優(yōu)秀的代理商和優(yōu)秀的喝酒大戶入股國臺(tái)酒并且努力通過圈層營銷推動(dòng)國臺(tái)酒的銷售，這些有圈層資源有流量資源的大客戶加入國臺(tái)酒業(yè)的代理商隊(duì)伍，在國臺(tái)的發(fā)展中起到了非常重要的作用，國臺(tái)酒業(yè)在發(fā)展過程中成功地把行業(yè)大經(jīng)銷商和一些喝酒大戶變成了賣酒客戶，成為行業(yè)跨界營銷經(jīng)典案例，但是當(dāng)年的營銷創(chuàng)新也為國臺(tái)酒業(yè)上市過程中的“關(guān)聯(lián)交易審查”留下了隱患。
關(guān)聯(lián)交易眾多
外界對國臺(tái)酒業(yè)上市質(zhì)疑最多的點(diǎn)在于關(guān)聯(lián)交易較多，而關(guān)聯(lián)交易眾多這句話出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)對國臺(tái)酒業(yè)IPO申請文件的反饋意見中。
招股書顯示，在國臺(tái)的經(jīng)銷商中，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司、天津天士力醫(yī)藥商業(yè)有限公司、安國數(shù)字中藥都商業(yè)管理服務(wù)有限公司、金士力佳友（天津）有限公司、聚智大健康科技服務(wù)集團(tuán)有限公司和天津?qū)毷苛Χι挪惋嫻芾碛邢薰緸閲_(tái)酒業(yè)的關(guān)聯(lián)交易方。
2017年-2019年內(nèi)，國臺(tái)酒業(yè)總共向?qū)嵖厝怂刂频亩噙_(dá)44家企業(yè)銷售過商品，產(chǎn)生的交易金額分別為5124萬元、6827萬元和8013萬元，分別占公司當(dāng)年總營收比例為8.9%、5.8%和4.2%，并向關(guān)聯(lián)方采購礦泉水、茶產(chǎn)品、人參產(chǎn)品和枸杞等，金額分別為392.24萬元、1,492.74萬元、2,574.95萬元。這當(dāng)中，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司為采購大戶，采購金額分別占同期關(guān)聯(lián)交易總額的比例為71%、71%和58%。
然而，啟信寶顯示，2020年9月18日，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司注銷，注銷原因是決議解散。更新版的招股書表示，因自身經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整并結(jié)合國臺(tái)酒業(yè)經(jīng)銷商管理制度，金士力佳友（天津）有限公司自2019年起不再為公司經(jīng)銷商，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司自2020年6月起不再為公司經(jīng)銷商。天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司成立于2014年3月，法人代表為吳迺峰，正是閆希軍之妻。
天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司的產(chǎn)品是帝泊洱生物茶。一位曾經(jīng)給帝泊洱生物茶做過品牌包裝的人士介紹，帝泊洱生物茶先用洗腦式傳播打造一個(gè)新概念，把茶業(yè)做成茶粉速溶裝以顯示更健康，傳播中讓名人站臺(tái)，吸引經(jīng)銷商入會(huì)深度分銷，目前還有不少經(jīng)銷商壓了一批貨在手里。
證監(jiān)會(huì)要求國臺(tái)酒業(yè)說明，向?qū)嶋H控制人控制的其他企業(yè)關(guān)聯(lián)銷售的原因與合理性，定價(jià)依據(jù)及價(jià)格是否公允，是否履行關(guān)聯(lián)交易決策程序，相關(guān)交易是否真實(shí)，關(guān)聯(lián)方是否代國臺(tái)酒業(yè)承擔(dān)成本或輸送利益，是否通過關(guān)聯(lián)方調(diào)節(jié)國臺(tái)酒業(yè)利潤；國臺(tái)酒業(yè)向關(guān)聯(lián)方采購產(chǎn)品的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，價(jià)格是否公允；國臺(tái)酒業(yè)對關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴，如存在說明是否構(gòu)成發(fā)行障礙。
閆希軍的酒業(yè)執(zhí)念
閆希軍是1953年人，招股書顯示他是博士研究生學(xué)歷、主任藥師、國務(wù)院特殊津貼專家和第十一屆、第十二屆全國人大代表。酒業(yè)界中據(jù)傳他對國臺(tái)非常執(zhí)念，一度曾親自管理國臺(tái)，至今他本人擔(dān)任國臺(tái)酒業(yè)董事長。
招股書顯示，1999年，天士力前往貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)收購了一家老字號(hào)酒廠，并在此基礎(chǔ)上累計(jì)斥資40億元、花費(fèi)20余年，打造出如今號(hào)稱“茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)”的國臺(tái)酒業(yè)。
目前，閆希軍、吳迺峰、閆凱境和李畇慧（下稱這四人為“閆希軍家族”）為國臺(tái)酒業(yè)的實(shí)際控制人。其中，閆希軍與吳迺峰為夫妻關(guān)系，閆希軍、吳迺峰與閆凱境為父子、母子關(guān)系，閆凱境與李畇慧為夫妻關(guān)系。據(jù)招股書披露，閆希軍家族通過國臺(tái)集團(tuán)、天士力大健康及華金天馬合計(jì)控制國臺(tái)酒業(yè)84.00%的股權(quán)。同時(shí)，閆希軍家族還是藥企天士力(600535.SH)的實(shí)際控制人。《2020胡潤百富榜》顯示，閆希軍家族身家160億元，排名第338位。
2020年6月，在世界醬香型白酒核心產(chǎn)區(qū)企業(yè)共同發(fā)展宣言簽署儀式上，閆希軍講述了國臺(tái)酒業(yè)的發(fā)展路徑，1999年至2007年，8年時(shí)間，國臺(tái)沒有賣酒，一直對茅臺(tái)展開學(xué)習(xí)，專注釀酒、存酒，這為后來國臺(tái)品牌和銷售的爆發(fā)式增長奠定了基礎(chǔ)。
2008年至2012年，國臺(tái)酒業(yè)確立了“貴州國臺(tái)酒·醬香新領(lǐng)袖”品牌定位，初步奠定產(chǎn)區(qū)、品類、行業(yè)地位及高端消費(fèi)者認(rèn)知，以“國臺(tái)現(xiàn)象”引發(fā)行業(yè)關(guān)注，2011年利稅3個(gè)億，2012年利稅達(dá)6個(gè)億。
閆希軍表示，除了一直在學(xué)茅臺(tái)釀好酒之外，國臺(tái)20年發(fā)展中還有意識(shí)地學(xué)茅臺(tái)“講故事”，并在發(fā)展過程中堅(jiān)持自己的特色。
閆希軍認(rèn)為，安全健康，是任何食品、飲品的底線和追求。酒本身要健康，飲酒方式也要健康，打造現(xiàn)代健康白酒是國臺(tái)的產(chǎn)品哲學(xué)。國臺(tái)將通過關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)新等，推動(dòng)數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量控制技術(shù)的跨越式提升，同時(shí)構(gòu)建以生命健康為本的飲酒文化和人文精神，倡導(dǎo)健康飲酒方式。
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