張裕集團高管，張裕公司一卡通歸那個部門管

人力資源部

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張裕公司在新中國前，曾經(jīng)被一場大火燒毀過。然后是當(dāng)年的某保險公司青島分公司請某地方銀行買了下來，重新建立的。所以張裕不姓張其實已經(jīng)很久了。張裕公司發(fā)展到今天已經(jīng)股份制了，所以董事長姓什么，是根據(jù)董事會的選舉決定的。

1892年 張裕釀酒公司創(chuàng)立. 　　1914年 張裕“雙麒麟”商標(biāo)注冊成功，公司正式對外營業(yè) 　　1915年 參加巴拿馬太平洋萬國博覽會，張裕的四種酒--（可雅）白蘭地、紅玫瑰葡萄酒、瓊藥漿和雷司令白葡萄酒，獲金質(zhì)獎?wù)潞妥顑?yōu)等獎狀 　　1949年 煙臺解放，瀕臨破產(chǎn)的張裕得以重生 　　1982年 恢復(fù)“張?！泵?，定名為“煙臺張裕葡萄釀酒公司” 　　1990年 成立銷售公司，開始以市場為導(dǎo)向強化銷售管理 　　1994年 煙臺張裕集團有限公司成立 　　1997年 收購煙臺福山葡萄酒公司和煙臺第二釀酒廠,煙臺張裕葡萄酒股份有限公司成立 　　1998年 正式接收煙臺中藥廠和煙臺釀酒廠，股份公司通過ISO9002質(zhì)量體系認證。 　　2000年 張裕礦泉水公司投產(chǎn) 　　2001年 張裕與法國頂級葡萄酒企業(yè)卡斯特集團進行戰(zhàn)略合作，并參股卡斯特集團在廊坊投資的紅城堡酒廠。張裕在煙臺福山區(qū)北于家西開始動工興建專業(yè)葡萄酒莊園，卡斯特集團參股，酒莊占地2000余畝. 　　

在輿論普遍對張裕集團兩次轉(zhuǎn)讓股權(quán)價格不同群情激憤時，有必要反思股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價差異化的合理性，以及其中真正的原因。在了解了中天科技這個案例后，超高差異化率就會有更直觀的感受。 在企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，人們普遍關(guān)注的問題只有兩個：其一是企業(yè)股權(quán)尤其是國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓對象，即股權(quán)賣給誰的問題；其二是轉(zhuǎn)讓價格。與價格相關(guān)的信息，是國有股權(quán)在轉(zhuǎn)讓過程中是否做到國有資產(chǎn)的保值增值，以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格與股權(quán)真實價值（凈資產(chǎn)）相比，所產(chǎn)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓差價（溢價率）是否在合理范圍之內(nèi)。 在近段時間內(nèi)，市場對于煙臺張裕集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生了較大的爭議，爭議的問題關(guān)鍵在于股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率的差異化。但是，根據(jù)對歷年上市公司并購的研究表明，同一上市公司股權(quán)在不同時間價格存在差異，即上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓溢價率存在差異化。對于一家企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中形成的溢價率差異，關(guān)鍵是要分析其成因。相對而言，引起“公憤”的張裕集團的溢價差異化并不那么嚴(yán)重。 “同股不同價”的正常性 在煙臺張裕集團有限公司的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，受讓張裕集團股權(quán)的機構(gòu)有兩類：一類是外資企業(yè)，即意大利意利瓦公司（ IllvaSaronnoInvestments ）；一類是企業(yè)員工，即張裕集團以及張裕 A （ 000869 ）的高管層控制的煙臺裕華投資發(fā)展有限公司（下稱裕華投資）。 2005 年 2 月 7 日，煙臺市國資委將張裕集團 33% 的國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給意利瓦公司時，轉(zhuǎn)讓金額為人民幣 48142.43 萬元； 2004 年 10 月 29 日，煙臺市國資委將張裕集團 45% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給裕華投資時，轉(zhuǎn)讓價格僅為人民幣 38799.51 萬元。這意味著，在相差不長的時間內(nèi)，張裕集團的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給不同的對象轉(zhuǎn)讓價不同，即溢價率存在較大的差異，經(jīng)計算兩者轉(zhuǎn)讓價格相差四成。 其實，在企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程產(chǎn)生的溢價率差異化現(xiàn)象是常見的，以上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓為例，一家上市公司的非流通股轉(zhuǎn)讓存在差異化。以下試舉兩個例子： 2003 年 8 月 6 日，黑龍江建材集團將其持有的天鵝股份（ 600829 ）的 7680 萬股國家股 ( 占總股本的 29.8%) 轉(zhuǎn)讓給哈藥集團公司，轉(zhuǎn)讓價格為每股 3.087 元，轉(zhuǎn)讓完成后相應(yīng)股份將變更為法人股。 2004 年 4 月 28 日，黑龍江建材集團再次將其持有的天鵝股份 4194 萬股國家股（占總股本的 16.27% ）轉(zhuǎn)讓給哈藥集團公司，該次轉(zhuǎn)讓價格是每股 2.496 元，轉(zhuǎn)讓完成后相應(yīng)的股份將變更為法人股。天鵝股份國有股轉(zhuǎn)讓的溢價率存在差異，后者比前者下降了 19.14% 。 不但國有股轉(zhuǎn)讓存在溢價率差異化現(xiàn)象，法人股轉(zhuǎn)讓也存在溢價率差異化。 2003 年 6 月 27 日，北京首都國際投資管理公司和海泰生物科技發(fā)展有限公司簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，后者將望春花（ 600645 ） 6819.44 萬股社會法人股轉(zhuǎn)讓給前者，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格約定為人民幣 12875 萬元，即每股轉(zhuǎn)讓價為 1.89 元。 2004 年 5 月 11 日，上述兩家公司經(jīng)過協(xié)商，將擬轉(zhuǎn)讓的望春花 6819.44 萬股社會法人股的轉(zhuǎn)讓價格調(diào)整為 10875 萬元，調(diào)整后的每股轉(zhuǎn)讓價為 1.59 元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率下降了 15.87% 。 從整個上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓市場的溢價率平均水平來看，不同時期轉(zhuǎn)讓溢價率的差異化現(xiàn)象更加劇烈。以上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的溢價率為例，在過去，由于上市公司“殼” 資源的稀缺性，所以上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓存在較高的轉(zhuǎn)讓溢價率， 1997 年上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓平均溢價率達到 33.96% 。但從整個市場的發(fā)展趨勢上看，從 1997 年到 2002 年，我國上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓平均溢價率一直處于下降的通道之中，從 33.96% 逐步下降到 10.71% 。到了 2003 年，國資委改變了上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價理念，定價方法從靜態(tài)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到凈資產(chǎn)與價值相結(jié)合的方式上，并在多起外資并購高溢價的影響下， 2003 年上市公司并購平均轉(zhuǎn)讓溢價率有所提高。到 2004 年，在證券市場持續(xù)低迷的情況下，部分上市公司的股價已經(jīng)接近或者低于其凈資產(chǎn)，所以上市公司并購溢價并沒有維持 2003 年反彈上升的趨勢，反而重新步入下降通道 ( 見圖 1) 。 綜上所述，對于企業(yè)股權(quán)這種特殊的商品，它的轉(zhuǎn)讓如同其他商品買賣一樣，存在基本的市場供求關(guān)系。在我國這樣市場環(huán)境不成熟、市場信息不完整的情況下，企業(yè)股權(quán)在不同時間的市場價格是不同的，即股權(quán)轉(zhuǎn)讓的溢價率肯定存在差異化，這是一種正?，F(xiàn)象。 關(guān)注溢價率差異化的成因 既然企業(yè)股權(quán)是一種特殊的商品，它在轉(zhuǎn)讓過程中存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的溢價率差異化是自然現(xiàn)象。所以，無論是對于力求發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的投資者，還是對于監(jiān)管部門，都要關(guān)注股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率差異化的成因，只有這樣我們才能把握事物的本質(zhì)規(guī)律，在尋找到發(fā)展機會的同時，控制市場風(fēng)險。張裕集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓被指為實行 EMBO ，因此其溢價率差異化更被認為是國有資產(chǎn)流失等。但是，從歷史上看，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的溢價差異化完全是正常的，因為股權(quán)轉(zhuǎn)讓時間不同，一次是在 2004 年 10 月 29 日轉(zhuǎn)讓，另外一次是在 2005 年 2 月 7 日轉(zhuǎn)讓。甚至，如果 MBO 本身并無不可，張裕集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給不同的主體也可以是不同溢價的。我們需要關(guān)注的張裕集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率差異化成因，是時間的差異，還是轉(zhuǎn)讓給管理層控股公司裕華投資與轉(zhuǎn)讓給外資意利瓦公司的對象差異。 其實，我們在關(guān)注國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率差異化的同時，更應(yīng)該關(guān)注非國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率差異化的成因，因為對于非國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，國有資產(chǎn)管理部門不監(jiān)管、媒體也不太關(guān)注，這種情況下形成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率差異化可能更加值得我們?nèi)ニ伎?。中天科技?600522 ）的法人股轉(zhuǎn)讓就是這樣一個案例。在中天科技法人股中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為每股 0.206 元，與 2003 年末每股凈資產(chǎn) 2.70 元相比，其轉(zhuǎn)讓溢價率為 -92.37% ！這是什么原因？整個案例水落石出以后，我們才得以知曉，這是一起管理層主導(dǎo)下的收購案例。盡管管理層并沒有獲得上市公司第一大股東地位，但如此股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)完全控制了上市公司（見附錄）。 商品達成交易，有其市場的合理性。無論是張裕集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，還是中天科技的法人股轉(zhuǎn)讓，爭議股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率差異化的事實是沒有意義的。但對于企業(yè)股權(quán)，尤其是影響上市公司控制權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，建議采用如下方式，可能更有利于形成一個股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價差異化的形成機制，更有利于發(fā)現(xiàn)一個符合市場化的股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率： 一、在收購方組建上，管理層與職工參與，社會其他收購方競標(biāo)參與。即從市場常說的管理層收購（ MBO ， ManagementBuy-out ）走向管理層參與收購（ MPA ， Managementparticipativeacquisition ）。 二、在轉(zhuǎn)讓過程中，有中介機構(gòu)的全程參與，轉(zhuǎn)讓過程公開，信息披露完整，并且留下了參與個人的簽名與聲明。 三、在轉(zhuǎn)讓時間上，公開轉(zhuǎn)讓時間較長。目前掛牌時間一般為 20 天，但對于有興趣參與的投資方， 20 天時間是不可能完成對一家上市公司進行調(diào)查清楚，從而難以做出正確的投資與否的判斷。 附錄：中天科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例 一、讓人詫異的超低轉(zhuǎn)讓溢價率 2004 年 12 月 3 日，中天科技披露法人股轉(zhuǎn)讓公告，公司控股股東如東縣中天投資有限公司（下稱中天投資）將其所持有的公司法人股 5832.68 萬股 ( 占公司總股本的 28%) 轉(zhuǎn)讓給江蘇中天絲綢有限公司（下稱中天絲綢）。轉(zhuǎn)讓完成后，中天科技的第一大股東為中天投資（持有 29.4% 的股權(quán)），中天絲綢將以微弱的持股差距成為中天科技的第二大股東。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓總價為人民幣 1200 萬元，每股轉(zhuǎn)讓價格為 0.206 元，與 2003 年末每股凈資產(chǎn) 2.70 元相比，其轉(zhuǎn)讓溢價率為 -92.37% ！ 中天科技 2000 年到 2002 年的業(yè)績逐年增長，由于上市的原因每股收益在 2002 年有所下降， 2003 年經(jīng)營狀況不佳，但是 2004 年前三季度還有每股 0.059 元的收益。況且公司在 2002 年 10 月才募集 3.6 億元資金，上市不到兩年，與同期的上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓相比，中天科技法人股就這么低的溢價率轉(zhuǎn)讓了。如此大的股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價率差異，能不讓人詫異？ 中天絲綢的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：如東縣河口鎮(zhèn)農(nóng)村經(jīng)濟服務(wù)站（下稱河口鎮(zhèn)農(nóng)經(jīng)站）占 90% ，自然人薛濟萍（中天科技公司的董事長兼總經(jīng)理）先生占 10% （見圖 2 ）。而河口鎮(zhèn)農(nóng)經(jīng)站是河口鎮(zhèn)政府下屬事業(yè)法人單位，其實際控制人為如東縣河口鎮(zhèn)人民政府。一家鎮(zhèn)人民政府控制的企業(yè)如此便宜地收購上市公司中天科技的法人股，怎能不讓人詫異？ 二、管理層主導(dǎo)收購提供解謎線索 2005 年 2 月 4 日，中天科技公開披露的信息使這個謎底的解開或許有了一些線索。薛濟萍與河口鎮(zhèn)農(nóng)經(jīng)站簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，薛濟萍受讓河口農(nóng)經(jīng)站持有的中天絲綢 70% 的股權(quán)，交易價格為 2065.7 萬元，以現(xiàn)金支付。轉(zhuǎn)讓完成后，薛濟萍共持有中天絲綢 80% 的股權(quán)。中天科技目前第一大股東中天投資持有中天科技 6125.32 萬股法人股，占公司總股本的 29.4% ，而中天投資的兩名股東為河口鎮(zhèn)農(nóng)經(jīng)站和薛濟萍，分別持有 90% 和 10% 的股權(quán)。如此一來，薛濟萍通過中天投資和中天絲綢間接持有中天科技 25.34 ％的股份。中天科技股權(quán)變動的一系列動作，說明其目的可能只有一個——實現(xiàn)管理層收購。盡管管理層并沒有獲得上市公司第一大股東地位，但如此股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)完全控制了上市公司。 呂愛兵/文

舉杯回首望云煙，一八九二到今天”，正如這首名為《葡萄美酒不夜天》的張裕之歌歌詞所言，煙臺張裕集團作為中國葡萄酒行業(yè)的先驅(qū)和中國食品行業(yè)為數(shù)不多的百年老店之一，締造了令人回味無窮的百年傳奇。 昔日先驅(qū)，今朝龍頭 張裕集團的前身是 “張裕釀酒公司”，1892年，由著名愛國華僑實業(yè)家張弼士投資300萬兩白銀創(chuàng)辦，是中國第一個工業(yè)化生產(chǎn)葡萄酒的廠家。1994年，組建成立了煙臺張裕集團有限公司。1997年和2000年張裕B股和A股先后成功發(fā)行并上市，成為國內(nèi)同行業(yè)中唯一同時發(fā)行A、B兩種股票的上市公司。 經(jīng)過110多年的發(fā)展，張裕集團公司已經(jīng)成長為中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，至2004年末，張裕集團的總資產(chǎn)為23.7億元，凈資產(chǎn)為16.6億元。張裕集團的主要產(chǎn)品為葡萄酒、白蘭地、香檳酒、保健酒四大系列數(shù)百個品種。其產(chǎn)品在國內(nèi)市場的綜合占有率為20％以上，連年保持行業(yè)第一。 近幾年來，張裕集團發(fā)展速度加快，以年均15％左右的速度增長，2004年，主要產(chǎn)品的產(chǎn)量為7萬余噸，實現(xiàn)銷售收入25億元，利稅6億元，利潤3億元，三項指標(biāo)均居國內(nèi)同行業(yè)首位，在行業(yè)總額中所占比例也都在30％以上。在2004年的中國酒業(yè)百強評選中，張裕集團以6億元的利稅總額進入釀酒行業(yè)十強，位列第七，這也是進入十強的唯一一家葡萄酒企業(yè)。 潛心醞釀，“品重醴泉” 孫中山先生曾為張裕題詞“品重醴泉”，盛贊張裕產(chǎn)品質(zhì)量極佳。自百余年前張裕公司創(chuàng)立以來，質(zhì)量始終是其堅定不移的信仰和孜孜不倦的追求。 葡萄酒素有“七分原料、三分工藝之說”，張裕的產(chǎn)品質(zhì)量首先就是從葡萄原料這個源頭抓起。據(jù)介紹，張裕公司已在煙臺建立了8萬畝優(yōu)質(zhì)葡萄基地，其中以“蛇龍珠”等為代表的高檔葡萄品種的種植面積占其中的90％以上。為了保持高端產(chǎn)品的持續(xù)競爭力，張裕從2005年到2008年將分階段投入3000萬元資金，打造中國最大的“蛇龍珠”種植基地，確保生產(chǎn)解百納、酒莊酒以及高檔白蘭地所需葡萄原料的產(chǎn)量和質(zhì)量。 為了釀造出高質(zhì)量的葡萄酒，張裕在引進先進的釀造設(shè)備、進行技術(shù)改造和開發(fā)新技術(shù)上亦不惜重金。二十世紀(jì)九十年代以來，張裕投入3億多元，進行了大規(guī)模的技術(shù)改造，使公司單班灌裝生產(chǎn)能力達到10萬噸，還對國外葡萄釀造設(shè)備進行引進、吸收和消化，使張裕的技術(shù)裝備保持與發(fā)達國家葡萄酒的生產(chǎn)設(shè)備同步。近幾年，又每年投入上億元，不斷進行自動化、信息化的升級以及生產(chǎn)規(guī)模的擴大。目前張裕的技術(shù)和工藝水平均達到國際同行業(yè)先進水平。 而國家級企業(yè)技術(shù)中心和業(yè)內(nèi)第一個博士后科研工作在張裕的設(shè)立則使張裕擁有一大批包括博士、高級工程師在內(nèi)的科研隊伍。依托雄厚的科研實力，張裕集團不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，順應(yīng)市場變化，推出高科技含量、高附加值的新產(chǎn)品，大大增強了市場應(yīng)變能力和競爭能力。 “營銷興企”，網(wǎng)絡(luò)致勝 在全球邁入整合營銷時代的背景下，張裕確立了“營銷興企”的發(fā)展戰(zhàn)略，在同行業(yè)中率先構(gòu)筑起了一個全國性、多品牌共享的市場營銷網(wǎng)絡(luò)體系。在近幾年的發(fā)展中，張裕始終堅持“終端致勝”的營銷理念，不斷擴大和完善營銷網(wǎng)絡(luò)體系，提升了營銷網(wǎng)絡(luò)競爭優(yōu)勢。 張裕采用三級營銷體系，即銷售公司總部——各銷售分公司——經(jīng)銷處。其中，銷售公司作為決策中心，分公司作為指揮中心，經(jīng)銷處作為執(zhí)行中心，各自行使自己的職能。目前，張裕已在全國建立了39個省級分公司、500多個城市經(jīng)銷處。 2003年以來，張裕開始實施“一個布局，四個調(diào)整”的營銷思想?！耙粋€布局”即在全國所有發(fā)達的縣級以上市場，都要有張裕的市場業(yè)務(wù)人員和一級經(jīng)銷商；“四個調(diào)整”即向高檔產(chǎn)品、向酒店終端、向多酒種發(fā)展、向整合投入調(diào)整。經(jīng)過一年多的實施，目前張裕已擁有1000余人的市場人員隊伍和2700余家代理商隊伍，形成了一個基本上覆蓋全國所有發(fā)達縣級以上市場的營銷網(wǎng)絡(luò)。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，穩(wěn)步向高檔方向發(fā)展，酒莊酒、解百納等高檔產(chǎn)品的銷量均以50％以上的高速度增長，成為國內(nèi)高端消費群體的首選品牌之一。 文化傳播，培育市場 雖然我國的葡萄酒市場潛力巨大，但由于生活習(xí)慣和消費水平的影響，目前中國的葡萄酒消費群體較小，人們對葡萄酒知識和文化的了解甚少，更談不上對葡萄酒的鑒賞。因此張裕認為，對于葡萄酒市場這個有待培育的市場來說，傳播文化就等于開拓市場。 而在文化傳播方面，張裕有著獨有的優(yōu)勢。張裕公司是中國最早的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)，在110多年的發(fā)展史中不僅創(chuàng)造了獨具特色的品牌文化，也為中國葡萄酒文化寫下了燦爛的一筆。在此基礎(chǔ)之上，張裕近幾年來加大了對積淀下來的豐厚文化資源的挖掘和傳播力度。 始建于1992年、重建于2000年的張裕酒文化博物館是中國第一座專業(yè)酒文化博物館。博物館通過歷史實物、珍貴照片、翔實資料等，真實的展示了張裕公司100余年的傳奇故事，向消費者展示了中國葡萄酒文化的無窮魅力，每年都吸引了大量中外游人前來參觀。 2002年，張裕又與法國葡萄酒業(yè)巨擘卡斯特集團合資興建了張?！たㄋ固鼐魄f，這是中國第一座嚴(yán)格遵循國際酒莊3S（陽光sun,大海sea,沙灘sand）原則興建的世界級葡萄酒莊，集高檔葡萄酒生產(chǎn)、旅游觀光、休閑娛樂于一體，通過高檔葡萄酒的整個生產(chǎn)過程的展示，宣傳葡萄酒文化、引導(dǎo)消費者正確認識葡萄酒，理性消費葡萄酒，成為國內(nèi)首家酒莊文化的傳播陣地。 2004年張裕還設(shè)立旅游公司，深度開發(fā)文化旅游資源，以更廣泛地傳播葡萄酒文化和張裕品牌文化。目前張裕形成了以酒文化博物館為中心，串聯(lián)酒莊、葡萄基地、葡萄發(fā)酵中心、現(xiàn)代化生產(chǎn)線的旅游線路，以獨具特色的內(nèi)容和形式吸引了越來越多的游客。 張裕在全國各地設(shè)立的“張裕名品專賣店”都是統(tǒng)一規(guī)格，里面古色古香的歐式酒架，張裕百年來的重要歷史圖片、流光溢彩的張裕主流產(chǎn)品，成為展示張裕歷史文化、品牌文化和普及葡萄酒文化的窗口。 2005年3月，張裕又在廣州成立了中國首個酒莊俱樂部——張?！たㄋ固鼐魄fVIP俱樂部，積極倡導(dǎo)和引領(lǐng)葡萄酒文化高端消費。該俱樂部還出版了一本會員刊物《葡萄酒鑒賞》，專門提供葡萄酒鑒賞的指導(dǎo)。 多種渠道和形式的文化傳播，不僅使更多的人了解了葡萄酒知識和文化，培養(yǎng)了大量的葡萄酒潛在消費者，還擴大了張裕品牌的影響，帶動了張裕產(chǎn)品的銷售。