張坤為什么不減倉茅臺，坐擁千億規(guī)模的明星基金經(jīng)理張坤究竟重倉了哪幾類股票

張坤持倉還是集中在消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)。目前張坤管理的基金有四只，累計規(guī)模在一千億人民幣以上。而從其重倉的股票來看，基本就是白酒和消費(fèi)行業(yè)的龍頭股。其中茅臺和五糧液幾乎是每只基金的重頭戲。雖然近期張坤拋售了水井坊的股票，被大眾視為減倉白酒股，但事實上，對于白酒行業(yè)的龍頭股來說，張坤一直沒有缺席，也沒有任何減倉的操作。顯然張坤依然是白酒行業(yè)的堅定看好者，這一點(diǎn)毋庸置疑。而除了白酒外，醫(yī)療行業(yè)也是張坤的熱愛，與其他人喜歡醫(yī)藥股不同，張坤似乎更加喜歡醫(yī)療行業(yè)，特別是已經(jīng)有一定規(guī)模的醫(yī)療機(jī)構(gòu)批評，例如愛爾眼科，通策醫(yī)療等，這些已經(jīng)具備品牌影響力的公司，成為了張坤的首選。此外其最近配置的中炬高新也成為了大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。從此前張坤公布的年報來看，其投資風(fēng)格更加偏向于長期和價格投資，他對科技行業(yè)似乎并不感興趣，重倉持有的幾乎都是行業(yè)龍頭，并且具備一定壟斷地位的大品牌，而且其投資的集中度非常高，多只股票持倉在9%以上，這在基金投資里是不多見的。參考資料：最新收盤價與年內(nèi)高點(diǎn)相比，張坤管理的基金持倉股平均回撤幅度達(dá)到23.78%?；爻贩茸畲蟮氖侨A夏幸福，該股較年內(nèi)高點(diǎn)回撤51.44%，最新收盤價6.24元，逼近六年來新低。在回撤幅度40%以上的股票中，金龍魚是唯一一只市值超千億的股票，去年公司實現(xiàn)盈利60億元，同比增長10.96%。千億市值股回撤較大的還有愛美客、洋河股份、中金公司、用友網(wǎng)絡(luò)、愛爾眼科等。

目前對于張坤的相應(yīng)的投資思路來說，是非常值得我們每一個人進(jìn)行借鑒的。而且自從去年的整個基金出現(xiàn)了大的變化以后，張坤的整個投資結(jié)構(gòu)和持倉比例也發(fā)生了比較大的變化，之前它是重倉茅臺的，但是隨著茅臺價格的不斷上漲和整個白酒行業(yè)出現(xiàn)了一定的變化以后，它的整個持倉比例也出現(xiàn)了一個比較大的變化，而且對于它目前來說，它還是非?？春谜麄€銀行板塊呢，對于他來說他更為關(guān)鍵的還是要看的那些企業(yè)價值比較高的那些股票進(jìn)行選擇，所以說對于他的整個持倉比例來說，對于我們這些散戶來說，也是具有一定的借鑒意義的。而且對于他的整個在選擇股票的過程中，他還是非?？春媚切﹥r值比較高的公司呢，這也是和主流的投資策略是比較符合的，因為對于大多數(shù)的股票投資者來說，他們往往喜歡追漲殺跌，但是對于這樣的價值投資者來說，他們是非常厭惡這種的投機(jī)方式的，因為對于大多數(shù)的公司股票來說，我們持有一只股票的關(guān)鍵就在于它是否能夠持續(xù)為我們帶來現(xiàn)金流，但是對于大多數(shù)的人來說，他們并不會去這樣思考，這就導(dǎo)致了一些人在進(jìn)行炒股的時候，整個思路都是出現(xiàn)一定的偏頗的，這也是為什么大多數(shù)人在股票市場上賺不到錢的重要原因。與此同時對于張坤來說，他也是非?？春谜麄€醫(yī)美行業(yè)的，而且目前的醫(yī)美行業(yè)也是未來長期發(fā)展的一個重點(diǎn)板塊，這也是大多數(shù)的基金經(jīng)理進(jìn)行重點(diǎn)布局的一個行業(yè)，所以說對于大多數(shù)的人來說，可以趁著現(xiàn)在的醫(yī)美行業(yè)的股價還不算太高的時候可以進(jìn)行相應(yīng)的投資，通過這樣的方式可以讓我們提前布局。

這段時間出現(xiàn)多家白馬股爆雷式下跌，但事實上多數(shù)基金經(jīng)理的持倉并未有太大的變化。雖然目前A股已經(jīng)擺脫了此前大跌的陰影了，但這段時間早前抱團(tuán)的白馬股被連番爆雷，從中國中免到恒瑞醫(yī)藥，這些都是之前被各大基金重倉的白馬股，但近期都遭遇了各種突發(fā)事件，導(dǎo)致其股價大幅波動。但從這些股票的前十大持有人來看，并未出現(xiàn)基金大幅減持的狀況，他們對白馬股的信心似乎十足，完全沒有什么擔(dān)憂。例如張坤，其管理的基金規(guī)模為國內(nèi)最大，雖然媒體之前爆出其開始減倉白酒板塊，目前水井坊的前十大股東已經(jīng)沒有易方達(dá)基金的名字了，不少人指出，張坤可以已經(jīng)減持走人。最為知名的白酒板塊投資人，張坤的這番操作，直接引起市場不小的擔(dān)憂，開始有散戶擔(dān)心未來白酒行業(yè)的走勢。但也有專業(yè)人士指出，張坤減持的水井坊只是一個三線小品牌白酒企業(yè)，而且張坤本身持倉也不多，所以減持并不會造成什么影響。更重要的是，其重倉的茅臺和五糧液都沒有出現(xiàn)減持，這說明至少高端白酒品牌的業(yè)績還是有保障的，預(yù)計未來茅臺，五糧液等股價，還會上漲一段時間。參考資料：可以發(fā)現(xiàn)，近期基金大佬的加倉主要集中在季報期績優(yōu)股以及風(fēng)格切換下的順周期板塊上，畢竟今年貨幣政策的“轉(zhuǎn)彎”或?qū)?quán)益市場估值繼續(xù)擠泡沫，最近市場輪番上揚(yáng)“殺茅”行情，核心資產(chǎn)估值回歸或?qū)⒊蔀?021年的主旋律。而在業(yè)績增長消化估值的過程中，業(yè)績成長確定性和持續(xù)性的不穩(wěn)是最大風(fēng)險，要么被證偽后暴跌，要么證實盈利穩(wěn)定性，來來回回之間市場震蕩便成為一定的常態(tài)。

估計是因為白酒市盈率太高了，所以選擇減倉。其實張坤對白酒的主要持倉依然沒有變，尤其是茅臺和五糧液等高端白酒，只是部分二三線的白酒品牌，張坤進(jìn)行了減持。而減持的原因也不難猜，早期白酒的一波好行情，將一些業(yè)績并不好的二三線白酒企業(yè)的股價也推高，這些企業(yè)的市值已經(jīng)透支了未來幾年的業(yè)績，而且其品牌影響力遠(yuǎn)不如高端白酒，未來不確定性較高，所以減持也是很正常的事情。這次張坤依然選擇的是消費(fèi)行業(yè)，例如醬油企業(yè)。從行業(yè)龍頭海天味業(yè)就可以看出，調(diào)味品行業(yè)的利潤還是很高的，發(fā)展?jié)摿σ埠艽?，這次張坤選擇的中炬高新，是一家此前大眾關(guān)注不多的企業(yè)。但其業(yè)績一直增長迅速，營收增長較快，這次張坤也是看中其潛力，也選擇大幅持倉的。而白酒行業(yè)經(jīng)過這一輪的回調(diào)，估值已經(jīng)消化得差不多了，很多白酒企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了底部，尤其是業(yè)績好的企業(yè)，未來隨著財報的公布，業(yè)績兌現(xiàn)，其市盈率會降下來不少，此時是投資的機(jī)會，白酒依然有上漲的前景。參考資料：中信證券表示在春糖會積極信號、2021年開門紅催化下，板塊望迎來反彈行情，推薦2021Q1高彈性標(biāo)的山西汾酒、酒鬼酒、瀘州老窖，推薦攻守兼?zhèn)涓叨她堫^貴州茅臺、五糧液。天風(fēng)證券4月6日研報稱，高端白酒長期估值將以茅臺40X為錨，茅臺的稀缺性和高壁壘已經(jīng)成為共識，長期來看仍然是最優(yōu)質(zhì)最核心的標(biāo)的，屬于食品飲料板塊的“詩和遠(yuǎn)方”，其他高端白酒在回調(diào)中估值也回歸到合理水平。次高端方面，今年春節(jié)宴席尚未完全 放開，此后隨逐步放開，次高端仍將持續(xù)向好，建議重點(diǎn)關(guān)注舍得、口子窖。

易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金教師節(jié)那天正式退出 歷史 舞臺，以新的名稱易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金繼續(xù)為大家的資產(chǎn)服務(wù)。張坤作為權(quán)益類基金首位千億頂流，在價值投資方面，也可以稱為老師了。那么改名之后的易方達(dá)中小盤相較于之前有什么變化呢？張坤對改名之后的產(chǎn)品又有怎樣的投資計劃呢？第一個變化是在投資目標(biāo)上的變化，舊的基金名稱強(qiáng)調(diào)的投資目標(biāo)是通過投資具有競爭優(yōu)勢和較高成長性的中小盤股票來達(dá)到資產(chǎn)的長期增值。不過從這2年張老師的持倉來看，確實不符合中小盤的定義了，重倉的茅臺可是A股市值第一，怎么還能說是中小盤股票呢？從張老師個人風(fēng)格來說，中小盤已經(jīng)不符合他目前的氣質(zhì)了。新的基金名稱的投資目標(biāo)是精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以達(dá)到資產(chǎn)的長期增值。再結(jié)合持倉，這個定義就準(zhǔn)確多了。 第二個變化就是投資范圍的變化，相較于以前，新的投資范圍增加了港股的投資，擴(kuò)大了基金產(chǎn)品的投資范圍。結(jié)合目前張坤管理的規(guī)模，確實需要另外一個市場來分流部分的資金，這樣才能分散持倉，從張老師管理的另外一個基金產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選，就可以看出，現(xiàn)階段張老師還是比較鐘情港股的價值投資標(biāo)的的。第三個變化就是投資策略上，相較于之前的投資策略，強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險管理，結(jié)合股指期貨進(jìn)行對沖?？赡軓埨蠋熣J(rèn)為，在市場風(fēng)格不對的時候，適當(dāng)?shù)墓芍笇_，可以對沖部分股價下跌給基金資產(chǎn)帶來的損失。 第四個變化就是業(yè)績比較基準(zhǔn)上的變化，以前的業(yè)績比較基準(zhǔn)對應(yīng)的是天相中盤，天相小盤以及中債總指數(shù)3個指數(shù)，新的業(yè)績比較基準(zhǔn)是滬深300，中證香港300和中債總指數(shù)。這也是結(jié)合了新的投資范圍以及投資目標(biāo)，制定的新的業(yè)績比較基準(zhǔn)。 總的來說，新的基金無忌認(rèn)為，更能適合張老師的投資風(fēng)格，也相信這個產(chǎn)品能在張老師的手上，繼續(xù)創(chuàng)新高。今年價值投資風(fēng)格確實不好受，張老師自2012年9月接管易方達(dá)中小盤以來，到現(xiàn)在接近9年的時間，只有2018年的虧損14.30%，其余年份都是正收益。今年來這個產(chǎn)品的虧損10.72%，足以說明，在規(guī)模，市場環(huán)境等多重因素影響下，張老師今年也不會玩了。2018年普跌，這個沒辦法，今年是結(jié)構(gòu)性行情，這個收益只能說明張老師在堅守價值，而且相對于以往的收益，這點(diǎn)回撤，不算什么。基金的名字以及相關(guān)內(nèi)容都變了，但是不變的是張老師對價值的堅守，這樣的張老師，你們喜歡嗎？最后我們再結(jié)合基金的年中報告，來聊一聊張老師對于市場的看法。張老師認(rèn)為一般投資者給予公司更高的價格的原因主要集中在關(guān)注企業(yè)的短期盈利能力，并且由此判斷長期盈利。張老師認(rèn)為這個方式不太科學(xué)，需要用更嚴(yán)格的要求來挑選企業(yè)，給了一個標(biāo)準(zhǔn)，就是如果股市關(guān)閉3-5年，你是否還有信心買這個企業(yè)的股票。張老師表示今年的市場對于高成長企業(yè)的強(qiáng)烈偏好，一定程度上給了相關(guān)公司過高的定價。在無忌我看來，我認(rèn)為張老師的思路是沒有問題的，我也能感覺到張老師在目前的環(huán)境下，依舊保持著對自己策略長期有效的信心。 最后，還是讓我們來看一下無忌的倚天劍組合的收益情況，供大家參考。